浙商证券：博瑞医药（688166）-业务结构调整，重在创新增量

博瑞医药(688166)投资要点业绩表现：Q3收入延续上半年高增长趋势2023Q1-Q3：公司实现营业收入9.15亿元，同比增长18.46%；归母净利润1.92亿元，同比下降2.95%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长3.59%。2023Q3：公司实现营业收入3.27亿元，同比增长20.38%；归母净利润0.82亿元，同比下降3.82%；扣非归母净利润0.83亿元，同比下降4.09%。成长性分析：看好高壁垒品种商业化，关注创新管线进展分业务来看，2023Q3公司产品收入业务实现收入2.49亿元（YOY4.11%），其中原料药收入2.32亿元（YOY4.85%），制剂收入0.18亿元（YOY-4.43%）；权益分成收入0.13亿元（YOY276.94%），我们估计主要是合作伙伴销售增长所致；技术收入0.56亿元（YOY115.24%），我们估计主要是公司技术服务订单按照开发进度完成里程碑交付。展望2023-2025年公司成长性，我们认为：①高壁垒原料药品种持续丰富：根据三季报，2023Q3公司溴夫定原料药国内获批，吸入用布地奈德混悬液、瑞加诺生注射液、瑞加诺生原料药等9个品种国内申报