东吴证券：白酒节前反馈（一）：备货稳步推进，氛围逐渐升温

投资要点宏观层面利好到位，内生需求边际好转。9月11日公布8月社融数据，8月当月我国人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比22年同期多6316亿元。8月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量数据好于市场预期。9月15日央行宣布降准25bp释放稳增长信号，提振预期，往后看消费信心有望边际好转。本周调研反馈：今世缘公司反馈：节前表现整体符合预期，百亿路径清晰。1）库存同比略有提升，综合施策把握量价平衡。公司坚持量价平衡，主动去库存动作不断：每半个月通过数字化营销系统来抽检经销商网点，积极参与反向红包等新手段；24年计划省内市场主动控速度，包括采取较严格配额双轨制，保持主线产品成交价稳中有升，推动规模扩大&降低库存率。2）节前整体反馈稳健，场景分化延续。动销节点会在节庆前5~10天，公司8月开始双节备货，9月中旬整体反馈相对稳健。分场景看宴席&礼赠需求仍相对刚性，进度符合公司三季度出货目标。3）23年公司百亿目标信心充足，未来十四五150亿元&远期拥抱200亿元，对应年化增长保持20%+，具体拆解：①分产品：国缘持续发力，产品升级&换代。国缘品牌