国金证券：纺织品和服装行业研究周报：NIKE业绩发布，代工龙头向上趋势不改

核心观点 耐克6月28日公布2024财年业绩，增速低于预期，但大中华区增长亮眼。FY2024集团收入同比增长0.28%至513.62亿美元。分地区看，北美/EMEA/大中华区/亚太及拉美分别同比变动-1%/0%/8%/5%，2024Q4分别同比变动-1%/1%/7%/4%，大中华地区收入增速保持领先。分渠道看，2024财年公司批发渠道收入同比增长8%，而直营收入同比下降7%。其中Nike品牌批发渠道收入同比增长2%，直营收入同比增长1%。 存货方面，耐克2024财年末的库存为75亿美元，相比2023财年末的85亿美元同比下降11%，存货进一步去化。 利润率方面，耐克2024财年毛利率为44.60%，同比增长0.01%，管理销售及一般费用率为32.30%，同比增长0.03pct，净利率为11.10%，同比增长0.12pct，毛利率及净利率均呈现小幅增长。 耐克指引：2025财年全年收入预计下降中个位数，其中H1预计下降高个位数，FY1Q25收入预计下降10%，毛利率预计增加10-30个基点，全年毛利率增加10-30个基点。全年销售行政及一般开支预计略高于上个财年。全年有效税率预计达到15