德邦证券：珀莱雅：24H1收入、利润均超预期，主品牌势能持续

珀莱雅(603605) 投资要点 珀莱雅24H1业绩超预期，经营质量持续向好。1）24H1：实现营业收入50.01亿元/+37.90%，主要由线上渠道推动，毛利率69.82%/-0.69pcts，归母净利润7.02亿/+40.48%，主要系营业收入上升与管理费用下降。销售费用率46.78%/+3.22pcts，主要系形象宣传推广费增加所致；2）24Q2：实现营业收入28.20亿/+40.59%，归母净利润3.99亿/+36.84%。 爆款单品+渠道裂变，看好主品牌迈向百亿规模。24H1年珀莱雅品牌营收39.81亿/+37.67%，（1）分产品看：24H1针对红宝石系列及源力系列进行升级，推出红宝石精华3.0、源力面霜2.0，保证大单品系列的产品丰富度；推新方面，针对油皮问题推出“净源系列”，“光学系列”和盾护防晒扩展提亮、防晒领域布局，坚守“大单品战略”并取得了天猫平台精华品类和面霜品类双料第一。（2）分渠道看：天猫渠道为基本盘，持续提升品牌大单品渗透，加大套装投放力度，天猫旗舰店于618期间获得美妆第1和快消第1，在24H1获得美妆类目第1；抖音渠道进一步完善品牌矩阵账号搭建、完成多