民生证券：医药行业周报：聚焦业绩，基本面驱动医药优质资产估值复苏

医药周观点：本周AI医疗方向有所调整，继续关注板块内龙头公司降本增效和商业模式的持续迭代进化。同时3月份聚焦业绩，医药板块整体进入基本面复苏、优质资产业绩驱动估值修复的周期，关注板块内医药创新和医药消费优质资产，CXO、创新药、医疗服务、药房和中医药等。 1）CXO：国内外需求平稳向上，板块内龙头企业即将进入报表和订单的复苏兑现周期，同时关注AI工具对临床CRO和药物发现方向的强赋能。2）创新药：关注板块内优质龙头企业和重点管线的BD落地催化。百济神州发布2024年业绩，公司全年全球总收入达38亿美元，同比增长55%；百悦泽全年全球销售额达26亿美元，同比增长105%公司全年非GAAP经营利润为正，公司2025年全年收入指引为49亿至53亿美元，同时预计GAAP经营利润为正且经营活动产生现金流为正。3）医药上游供应链：海内外制药需求逐步回暖，伴随2025年生命科学产业链的收并购浪潮开启国内生科链企业报表端有望迎来戴维斯双击，同时关注板块内优质企业的横向并购拓展节奏。4）中医药：从院内方向看，在国家大力支持创新药的背景下，建议重点关注集采风险出清，后续创新中成药管线有望获批放量的方向；从