中国银河：化工行业周报：周期底部蓄势，把握成长确定性机会

原油市场：油价波动拾升，关注供给变量。截至1月17日，Brent和WTI油价分别达到80.79美元/桶和77.88美元/桶，较上周分别上涨1.29%和1.71%：就周均价而言，本周均价环比分别上涨4.88%和5.73%。年初以来，Brent和WTI油价分别上涨8.24%和8.59%。供给端，1月10日美国宣布对俄罗斯能源领域新一轮制裁，日标包括俄罗斯大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目，以及能源领域高级官员、企业高管等。市场担心石油运输遇到问题，进口国转而从其他产油国寻求替代，原油面临短期供应紧张问题。需求端，短期，北半球部分地区寒冷天气推动取暖油等石油产品的需求增长：短中期，OPEC最新月度报告预计2025年全球石油需求增量为145万桶/日，较上期预测持平。库存端，1月10日当周，美国商业原油库存量41268万桶，环比减少196万桶，处近五年同期低位。我们认为，低库存下供给端不确定性仍有望支撑油价偏强运行，Brent原油价格运行区间参考75-85美元/桶。建议后续密切关注1月20日特朗普就职后系列政策，届时或再度扭转供应预期，放大油