德邦证券：福瑞达：24H1电商渠道表现亮眼，剔除地产后业绩稳定

福瑞达(600223) 投资要点 24H1盈利基本平稳，受地产业务扰动。（1）24H1：实现营收19.25亿/-22.15%，归母净利润1.27亿/-33.18%，扣非后归母1.12亿/+77.19%，剥离地产业务带来收入下滑，剔除房地产业务影响后营收同增1.48%、归母净利润同增2.87%。（2）24Q2：营收10.35亿/-13.85%，归母净利润0.68亿/yoy+11.66%，归母净利率6.59%/+1.51pcts，维持较高水平。（3）盈利能力：24H1毛利率51.87%/+7.70pcts，主要由低毛利率的地产业务剥离所致，销售费用率36.36%/+7.31pcts。 化妆品业务：电商渠道布局展现成效，夯实品牌定位积极推新。24H1化妆品业务营收11.86亿/+7.24%，公司拓展销售渠道，私域流量、直播渠道与线下门店齐发力，毛利率61.37%/-1.66pcts，主要系低毛利率爆品销售占比增加，分品牌来看：（1）瑷尔博士：24H1营收6.45亿/+7.82%，全面升级闪充、益生菌系列两大品线，扩充摇醒系列、清肌控油系列，多品牌精细化运营，抖音自播力度加大，自播销售同增22