东吴证券：机械设备行业点评报告：低估值高股息重点关注—安徽合力+徐工机械+郑煤机

安徽合力：受益于叉车产业锂电化、全球化转型，国有控股叉车龙头业绩步入稳健增长期。（1）叉车为成熟产业，行业销量年波动仅个位数，近年高价值量和高毛利率的锂电叉车替代柴油叉车成趋势，龙头技术储备充分、产能充足。（2）在国内份额稳中有升，在海外凭我国锂电产业链优势弯道超车，前期渠道建设兑现业绩，抢占外资市场份额，迎来成长的窗口期。我们判断在国内外份额提升、高毛利率出口产品、电动化产品占比提升的趋势下，安徽合力中期业绩有望保持20%增长，造血能力充足。（3）2023年Q3末公司账面货币资金与交易性金融资产合计约70亿，现金比率1.7，资产健康，分红储备充裕。同时，公司产能扩张已于2022年末发行可转债后投入完毕，预计到2025年叉车产能达到50万台，相较现有产能近翻倍，足以支撑3-5年增长，短中期无大规模资本开支投入需求，具备高分红潜质，重点推荐。徐工机械：国有控股工程机械龙头，受益出海+国企混改。（1）从基本面看：工程机械行业国内周期逐步企稳，出口受益海外降息预期，公司角度出口结构改善+混改推进，业绩企稳回升。（2）从分红角度看，公司具备高分红潜力：①实控人为徐州市国资委；②2020年9月徐