民生证券：春风动力（603129）-系列点评一：2023稳健收官 2024迈向全球

春风动力(603129)事件概述。公司披露2023年度业绩预增公告，公司预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为9.6亿元到10.6亿元，同比增长36.9%~51.1%。其中非约0.36亿元，主要系政府补助。预计2023年实现归属于上市公司股东的扣非净利润为9.2亿元到10.2亿元，同比增长16.0%~28.5%。单季度业绩同比高增环比小幅下滑。按照业绩预告中值计算，公司2023Q4单季度预计实现归母净利润2.08亿元，同比+58.9%，环比-16.7%；实现扣非净利润2.06亿元，同比+103.3%，环比-16.6%。公司2023年全年业绩高速增长，我们预计主要原因为：1）销售端：公司两轮车出口高速增长+四轮产品结构升级（U/Z系列占比提升）共同带动盈利向上；2）汇率端：受全年美元兑人民币汇率升值影响，汇兑受益增厚全年利润；3）海运费端：核心指标CCFI综合指数2022/2023年均值分别为2792/945，回落明显，驱动公司利润进一步释放。公司2023Q4利润环比小幅下滑，我们判断主要原因为：1）国内两轮车市场处于淡季，内销季节性承压；2）公司北美全地形车业务目前正处于去库存