首创证券：森麒麟（002984）-深度报告：天时地利人和，智能制造走向全球

森麒麟(002984)天时：海外集中度降低，国内集中度提升，原料成本及海运费回落，经济复苏可期长周期来看，全球轮胎行业集中度较高，但降低趋势明显，以米其林、普利司通、固特异组成的头部轮胎制造商的全球市占率在2000-2021年间约以1%/年的年化速度降低，而隶属于第三、第四梯队的其他轮胎制造商却以0.8%/年的年化速度提升。国内轮胎行业集中度较低，但呈现提升趋势。我们选取森麒麟、玲珑、赛轮、三角、风神、青岛双星、贵州轮胎7家轮胎企业，发现七家全球占比之和已由2017年的7.9%提升至2022年的10.1%，相信国内轮胎企业凭借高性价比在全球市场份额将进一步扩大。短周期来看，2021年全球疫情反复海运费高涨，原材料价格大幅上涨，2022年，海运费急速回落导致海外经销商高价库存高企、欧美通货膨胀压力带来终端市场需求缩减，进入2023年，多重不利因素逐渐远去，国内经济复苏可期，海外经销商去库存结束，严峻的行业环境迎来转机，有望带动行业和企业盈利触底反弹。地利：泰国工厂二期已投产，摩洛哥西班牙项目已在路上，未来践行“833Plus”战略，全球布局目前公司已建成中国青岛、泰国罗勇两大轮胎生产基地