首创证券：化工行业2024年策略报告：把握补库机会，静待需求共振

2023年回顾：化工行情表现不佳，成本压力叠加需求疲弱，化工企业盈利承压下行2023年，海外处于加息周期，国内经济复苏不及预期，化工行情整体表现不佳，基础化工（申万）跌幅15.89%，跑输沪深300指数4.14pct。在成本维持高位以及需求疲弱双重压力下，化工企业盈利下行，2023年前三季度，中信基础化工板块营业收入同比下滑7.29%，归母净利润同比下滑46.78%，板块销售毛利率为17.50%，同比下滑4.82pct，销售净利率为6.50%，同比下滑5.22pct。2024年展望：供应端产能仍处扩张周期，需求端稳增长政策可期，化工行业景气有望在主动补库带动下触底反弹2020年下半年以来，海外强财政刺激叠加国内能耗双控，化工行业迎来两年的景气周期，2021年和2022年企业盈利高位，带动资本开支快速增长，2023年前三季度在高基数背景下继续同比增长10.28%，行业仍处于产能扩张周期。2023年全球经济缓慢复苏，中国依然稳中有进，在稳增长的大背景下，不断加码的房地产政策、消费刺激政策值得期待。从库存角度看，此轮库存周期底部正逐步确立，有望迎来主动补库阶段，现在市场对经济复苏的预期偏悲观