中航证券：比亚迪（002594）-盈利能力上行，全球电车龙头百尺竿头更进一步

比亚迪(002594) 业绩表现亮眼，盈利能力稳中有进 2024前三季度公司营收5022.5亿元、同比+18.9%，归母净利润252.4亿元、同比+18.1%，毛利率20.8%、同比+1.0pcts，净利率5.2%、同比-0.1pcts。其中Q3单季度营收2011.2亿元、同/环比+24.0%/+14.2%，归母净利润116.1亿元、同/环比+11.5%/+28.1%，环比改善明显，毛利率21.9%、环比+3.2pcts，净利率6.0%、环比+0.7pcts，公司盈利能力逐季回升。2024年初以来公司在行业价格战背景下仍保持稳定盈利能力，主要系销量高增、持续放大规模效应，切入海外高盈利市场增厚利润。同时公司产业链议价能力增长，截至9月底公司存货周转天数为71.9天、应收账款周转天数为38.0天，较上季度环比明显改善。 全球汽车电动化扰动不改向上趋势，以价换量&政策推动中国市场增长 全球电车增速稳中有进。据Marklines数据，2024前三季度全球电车销量达到1169.9万辆、同比+25.5%、渗透率达到18.1%。其中中国市场今年以来在头部车企主动降价带动以价换量、国家以旧换新政策等