财信证券：中科电气（300035）-出货量稳步增长，盈利能力有望修复

中科电气(300035) 投资要点： 锂电负极老兵，专注负极材料二十余年：公司锂电负极业务专注于锂离子电池负极材料的研发和生产二十余年，是最早布局动力锂电负极材料的企业之一，具有丰富的技术积累和客户渠道资源，也具备负极材料全工序、全产线设计、建设、运营的工程化应用能力。 2023年负极业务盈利承压：2023年公司实现营收49.08亿元，同比降低6.64%，实现归母净利0.42亿元，同比降低88.55%。公司业绩出现下滑主要是受锂电负极需求增速放缓和市场竞争加剧的影响，负极材料产品价格呈现下降趋势，而公司备货库存规模较大，负极生产周期较长，部分在产品、库存商品、发出商品、委外加工物资对应石墨化外协加工成本较市场石墨化外协加工价格变化滞后，面临了较大的成本压力。 出货量排名全国第四，盈利能力有望回升：2023年公司实现负极材料出货量14.5万吨，同比增加20.11%，出货量排名全国第四，市占率8.77%。我们预计公司2024年一季度公司出货接近4万吨，单价约2.5万元/吨，降价影响已基本释放完毕，单吨扣非净利润接近0.1万元/吨。随着二季度公司产销逐渐饱满，我们预计公司的单吨净利仍有一定的