中航证券：商业航天产业5月月报：商业航天上市公司2024年&2025Q1财报综述

一、商业航天产业行情回顾： 2025年4月，上证综指（-1.70%），深证成指（-5.75%），创业板指（-7.40%），国防军工（申万）指数（-2.46%）。 中航证券商业航天指数（-2.98%），跑输军工（申万）行业0.52个百分点。 涨跌幅前三：斯瑞新材（+17.90%）、*ST铖昌（+17.87%）、星图测控（+17.18%）； 涨跌幅后三：佳缘科技（-20.67%）、奥普光电（-16.70%）、天奥电子（-13.02%）。 二、本月主要观点： 4月，中航证券商业航天行业指数出现调整（-2.98%），我们认为主要系关税战的不断发酵和陆续披露的上市公司财报不及预期所致。伴随年报与一季报的披露完毕，未来军工行业整体的基本面和情绪面也有望不断修复。作为军工板块中在发展节奏和进度上具备高成长属性（如卫星制造与卫星遥感）的细分领域，商业航天板块业绩弹性的边际改善有望相对更强，并迎来基本面修复和估值的双重提升。 截至2025年4月30日，商业航天产业上市公司2024年报及2025年一季报已披露完毕，商业航天产业各细分领域呈现较明显的分化，整体表现出了2024年的“弱现实”，但也呈现出短期订