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浦银国际证券:传音控股(688036)-4Q23智能手机出货量及利润同比高成长.pdf |
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传音控股(688036)
重申传音控股的“买入”评级,上调目标价至人民币179.4元,潜在升幅16.7%。
重申传音控股“买入”评级:展望2024年,我们认为传音有望取得比较稳定且确定的增长。传音的基本面增长主要来自:1)得益于美国利率有望下调,非洲等新兴地区智能手机需求有望复苏,从而带动传音的手机基本盘复苏向上。2)传音积极开拓东南亚、拉美等当前市场份额较小的智能手机区域,力争实现自身智能手机出货量增速高于全球智能手机市场增速。3)收入端的高速增长以及公司经营性杠杆有望带动公司利润增长。因此,我们认为传音的基本面增长确定性和稳定性较高。同时,传音积极进行研发投入,开发Gen-AI智能手机。我们认为这将有助于公司在未来把握端侧AI应用带来的智能手机换机需求,从而给予公司估值向上的支撑空间。我们预计传音在2024年净利润将同比增长26%,结合15.2x的目标市盈率估值,我们重申传音的“买入”评级。
传音4Q23业绩快报大体符合此前盈利预告区间。根据业绩快报,传音4Q23收入预计达人民币193.7亿元,环比增长8%,同比增长83%。得益于4Q22的低基数,4Q23收入同比增速较3Q23的3
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