开源证券：煤炭行业深度报告：火电碳达峰时间或比预期来的更晚

电力弹性系数或将保持稳定 我国电力弹性系数大致经历过两个阶段，2010-2015年期间二产增速下滑导致电力弹性系数趋势下降；2015至今二产恢复及三产发力带动电力弹性系数趋势上升。展望未来电力弹性系数有望维持相对平稳：一是我国正处于电气化渗透率提升的阶段，政策层面推动2025年电能占终端消费比重达30%左右，有利于发电量的提升；二是我国人均用电量尚处于相对低位，相较于主要发达国家仍有提升空间；三是随着我国制造业逐步走向高端化、智能化，制造业走向高质量发展，叠加政策层面对于支持制造业占比稳定的表述，预计第二产业发电占比或将趋于稳定；四是5G、数据中心、新能源汽车充电桩、人工智能等新兴产业发展迅速，且这些领域耗电量普遍较高，有望贡献用电量增速边际增量。 电煤2027年或达峰，但供给紧张及煤化工需求下煤价景气可延续 核电：随着全球更加重视核电发展以及我国自2019年起重启核电机组核准，核电的发展再度提速，2022年和2023年我国分别核准10台机组。由于核电机组建设周期较长而2011-2018年期间国内通过核准的机组较少，短期内核电难以贡献显著发电增量。水电：2022年下半年以来来水偏枯导致