民生证券：电子行业点评：HBM需求强劲，国产替代势在必行

事件：1）根据CFM数据，2024年全球SSD主控市场共出货约3.855亿颗，同比增长8%，大陆厂商联芸科技、得一微在第三方厂商中出货占比约为25%、10%。2）美光发布2025财年第三季度财报，实现营收93亿美元，同比增长36.6%，环比增长15.5%；毛利率为39%，同比增长1.1pcts，环比增长11pcts。 受益AI快速发展，HBM需求强劲。受益于数据中心需求强劲且其他行业恢复增长，美光在第三财季实现了创记录的营收，其中DRAM营收创历史新高，HBM营收环比增长近50%。高端AI服务器和GPU搭载HBM芯片已经成为主流趋势，还可以应用于高性能计算、人工智能等领域。根据Trendforce数据，预计2025年NVIDIA、CSP和ASIC的需求有望保持强劲需求，全球AI服务器市场增长率有望超过28%。同时，全球HBM市场规模也在快速提升，预计HBM市场规模在DRAM中的占比有望从2023年的8%提升至2025年的34%。 海外三巨头垄断市场，国产率几乎为零。全球HBM供给基本被海外三巨头垄断，2024-2025年全球前三大HBM供应商或将依旧为三星、海力士和美光，国产率几乎为零