国联证券：2023A&2024Q1家电板块财报综述：内外销共同向好，盈利能力持续改善

23Q4/24Q1家电板块收入分别同比+9.4%/+8.6%，业绩分别+17.7%/+14.8%。内需稳健向好，外销保持较快增长，收入增势延续；期内原材料成本红利消退，结构改善/OBM突破/降本增效助益下业绩保持双位数增长。 白电：空调&外销好于预期，经营质量优异 23Q4/24Q1白电收入分别同比+11.81%/+8.88%；业绩分别+27.49%/+16.12%，内外需均好于预期，盈利改善势能强。龙头国内业务整体稳健，空调好于冰洗；海外新兴市场、OBM业务突破，欧美需求偏弱，盈利略承压。二线白电保持较快增长，但工商业暖通/制冷公司有所放缓。展望后续，政策强化更新逻辑，外销反馈积极，盈利改善穿越周期，业绩有望延续双位数增长。 黑电：外需总体更优，盈利能力小幅波动 23Q4/24Q1黑电收入分别同比+7.91%/+5.93%；业绩分别-3.99%/-3.39%，预计海外增速优于国内，全球产品结构持续改善，库存与面板价格对短期盈利能力有所拖累。后续看，在体育营销的带动下，海内外TV需求有望持续稳健复苏，且面板、库存的压力也有望减轻，龙头有望在此基础上凭借自身产品以及品牌优势，不断提升份额