中泰证券：当升科技2023年半年报点评

当升科技(300073)投资要点事件：公司发布23年半年报，实现营收84.0亿元，同比下降7.8%；归母净利润9.3亿元，同比增长1.5%；扣非净利润10.6亿元，同比增长9.3%。23Q2公司营收37.1亿元，同比下降29.6%，环比下降20.9%；归母净利润5.0亿元，同比下降5.8%，环比增长14.8%；扣非净利润6.4亿元，同比增长2.7%，环比增长50.6%。产量同比基本持平，单吨净利维持较高水平。根据公司公告，23H1正极产量2.9万吨，同比22H1基本持平，产能利用率78.6%。我们预计23H1正极销量3.0万吨，同比22H1持平。根据公告数据测算，22H1、22H2、23H1正极单价分别为28.6、33.6、26.6万元/吨，单吨成本分别为23.4、27.6、21.9万元/吨。我们预计单价和单吨成本的波动，主要受原材料碳酸锂价格波动影响，正极加工费变动不大。同时，我们测算，22H1、22H2、23H1正极单吨扣非净利分别为3.2、4.0、3.5万元/吨；若剔除汇兑收益的影响，单吨扣非净利分别为2.6、3.7、3.1万元/吨，23H1环比22H2有下滑，但仍维持较高水平。