国联证券：大参林（603233）-直营式加盟优势凸显，门店数量持续增加

大参林(603233) 事件： 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现收入245.31亿元，同比增长15.45%；归母净利润11.66亿元，同比增长12.63%；扣非后归母净利润11.41亿元，同比增长13.56%。2024年一季度实现收入67.52亿元，同比增长13.54%；归母净利润3.98亿元，同比下滑19.79%；扣非后归母净利润3.96亿元，同比下滑20.40%。 深耕华南市场，加强全国竞争力 2023年公司零售业务实现收入205.09亿元，同比增长6.58%；受益于加盟门店快速增长，加盟及分销业务实现收入34.23亿元，同比增长122.46%。公司在各地区的发展基本平衡，在华南地区通过成熟品牌市场效应保持销售的稳步增长，同时积极实施省外扩张战略，2023年华南地区实现收入164.12亿元，同比增长7.86%；华中地区实现收入22.88亿元，同比增长12.84%；华东地区实现收入17.88亿元，同比增长21.38%；其他地区实现收入34.44亿元，同比增长66.84%。 门店持续拓展，自建+并购+加盟共同发力 公司持续拓展门店数量，截至2023年底已覆盖全国