国金证券：化妆品与日化行业研究：龙头坚韧，把握新品&新材料&新市场向上势能

投资建议 居民消费预期偏谨慎背景下可选消费（美妆&黄金珠宝&医美）Q2景气度环比走弱，但龙头业绩依旧坚韧，新品、新材料势能持续释放，品牌出海扬帆起航。 美妆：展望Q3预计淡季表现平稳，关注三条投资主线，1）重组胶原蛋白高成长赛道：推荐护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进的巨子生物；2）符合性价比消费趋势标的；3）望迎来边际改善标的（如贝泰妮等）。 黄金珠宝：展望Q3预计淡季偏淡，重点关注9月中下旬订货会加盟商进货积极性及Q4旺季动销恢复情况。推荐高端古法黄金领军者老铺黄金（品牌印记类产品打造差异化，拥有消费&保值双重属性、承接消费力具备相对韧性高端客群悦己/送礼/收藏需求）。 医美：从单一大单品依赖向产品矩阵升级，推荐薇旖美出货强劲+面中部增容/私密产品/十七型胶原蛋白有序推进获证的锦波生物。 投资逻辑 美妆：竞争加剧、龙头坚韧，性价比趋势突出、重组胶原蛋白势能持续向上 行业：1H24化妆品零售额延续弱势（同比+1%），天猫降幅收窄、抖音延续快增。中长期预计持续演绎国货品牌崛起&内部分化，竞争向产品力、精细化运营能力、品牌力等综合能力升维。 品牌商：分化延续，龙头+性价比品牌+重