中银证券：今世缘（603369）-1Q24业绩维持较快增长，公司步入后百亿时代

今世缘(603369) 公司公告2023年年报及2024年1季报。2023年公司实现营收101.0亿元，同比增长28.1%，归母净利31.4亿元，同比增长25.3%。1Q24公司营收及归母净利分别为46.7亿元、15.3亿元，同比分别增22.8%、22.1%。1Q24公司合同负债9.7亿元，环比降14.3亿元，降幅大于去年同期。2023年公司现金分红比率为40%，上年同期37%。支撑评级的要点 100-300元特A类产品表现亮眼，2023年及1Q24增速均快于公司整体增速。（1）2023年公司营收突破百亿，同比增长28.1%，顺利收官。1Q24公司核心单品升级换代，2024年3月1日起执行新的价格体系，经销商提前备货，1Q24公司实现营收46.7亿元，同比增22.8%，整体维持较快增长。（2）分具体产品来看，2023年公司300元以上产品实现营收65.0亿元，同比增长25.1%，收入占比64.4%。我们判断，公司第一大单品国缘四开仍维持较快增长，V系列中V3经过渠道梳理在上年低基数的基础上实现高增，营收增速高于公司平均增速。V9及V6仍处于培育阶段，短期贡献增量不大。2023年公司10