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中银证券:绝味食品(603517)-成本端持续优化,同店增长承压.pdf |
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绝味食品(603517)
绝味食品公告2023年年报及2024年1季报业绩。2023年公司实现营收72.6亿元,同比增长9.6%,归母净利润3.4亿元,同比增长46.6%,扣非归母净利4.0亿元,同比增54.5亿元。1Q24公司实现营收17.0亿元,同比降7.0%归母净利1.7亿元,同比增20.0%。
支撑评级的要点
2023年公司门店整体净增数量同比减少,1Q24公司营收增速同比降7.0%,同店销售整体承压。(1)截至2023年末,公司全国门店数量合计15950家,全年净增门店数量为874家。其中上半年净增门店数量为1086家,下半年环比上半年减少212家。根据我们测算,公司单店鲜货平均销售额同比基本持平。1Q24公司营收增速同比降7.0%,我们判断同店销售整体承压。受消费环境变化及新型零食渠道及线上渠道冲击,公司主动放缓开店节奏,优化门店结构,改善加盟商生存质量,导致闭店率提升。当前公司在积极探索全新的营销模式和会员体系来促进门店销量,短期虽有阵痛,但作为卤味龙头我们仍看好公司发展韧性。(2)2023年公司卤制食品实现营收60.5亿元,其中鲜货类产品营收57.7亿元,同比增6.1%
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