国联证券：非银金融：互联网金融平台：科技与牌照共驱流量变现

互联网金融平台：业务逐渐多元，流量加速变现 1）行业发展脉络：业务结构由单一逐渐多元化，产品创新与牌照生意为主要路径。2）主要金融信息服务商：东方财富在营收体量上遥遥领先，同花顺ROE较优。从体量上来看，2023年，东方财富分别实现营收及归母净利润110.8、81.9亿元，在营收体量上领先同业，同花顺次之，实现营收及归母净利润35.6、14.0亿元；从盈利情况来看，2023年，东方财富归母净利率最高，为73.9%；同花顺ROE最高为19.2%，东方财富为11.4%。 流量变现的路径选择一：金融牌照业务 从盈利模式来看，主要金融信息服务商流量变现方式不同。一是东方财富、指南针收购证券牌照，以金融牌照驱动发展。证券业务：规模效应形成东财费率优势，推动东财经纪及两融业务市占率跨周期提升。指南针成功收购麦高证券，2023年实现首年经营性盈利，有望加速流量变现。基金代销：东财系基金保有量较为领先，成本优势最终形成价格优势，测算东财2023年综合代销费率0.23%，显著低于招行（1.84%）。 流量变现的路径选择二：研发驱动业务 二是同花顺、财富趋势深耕金融数据和行情交易系统服务，以科技研发驱动发