天风证券：新材料深度策略系列（一）：寻找不确定性中的确定性

1.长期确定性：三明治结构的底层支撑，不局限于公司看材料本身由材料本身特性（物理、力学、表观性能等）带来的匹配下游降本增效要求，协同产品进步方向，契合国家发展战略目标的确定性；由技术进步、模式进化、产品迭代等带来的长生命周期的确定性。以长期确定性为基础，我们目前梳理了9条存在长期确定性趋势的新材料技术方向：①细粉：优秀的工业级原料，“微分”是为了更好的“积分”②磁材：能效提升背景下的核心材料，电磁感应定律走向工业生产的重要渠道③吸附剂：离不开的“分离”，孵化平台型公司的重要赛道④贵金属催化剂：化学反应过程的“心脏”⑤封装材料：链接工业过程标准化的重要环节⑥吸波隐身材料：国家安全的“隐形战衣⑦高温合金：发动机升级换代的关键材料⑧钛合金：打造航天航空装备的关键部件⑨碳纤维：更轻更强的军民两用型材料2.中期确定性（三明治结构的营养层，高景气赛道是平台化雏形培育的润土）新材料公司的普遍成长路径分为三阶段，从0到1更看重赛道增速，1之后看技术壁垒＆先发优势，1到100看延伸能力。①从0到1，赛道增速比估值更重要司成长初期赛道增速是核心，下游景气度+产品渗透率提升+国产替代化是三驾马车。②1之后，