天风证券：在线招聘行业：BOSS直聘重塑在线招聘，双边效应打开成长空间

在线招聘行业：基于“人找人”的双边网络效应赛道，线上化率仍处在较低水平我国在线招聘行业仍远未到天花板。2020年中国人力资源服务市场规模占名义GDP的比例为0.6%，均低于英国的1.9%、日本的1.6%和美国的0.9%。而招聘行业预计将是人力资源服务行业中成长最快的赛道。求人倍率近几年突破1，表示招聘市场职位供过于求。同时Z世代成为在线招聘行业的主要贡献者，Z世代已成为线上招聘的C端主流求职者，提高了对在线招聘行业的需求。预计中国非农从业人员的平均跳槽频率将从2020年的每年1.8次增加到2025年的每年2.1次。我们测算在线招聘MAU天花板为1.1亿人左右，当前在线招聘平台距离天花板仍有一定差距。三方面原因分析在线招聘行业渗透率低的原因：1）算法角度：在线招聘行业基于“人”找“人”的角度进行匹配，较传统基于“人”找“物”/“内容”的匹配难度更大；2）市场结构角度：蓝领市场规模大，但渗透率低；3）传统在线招聘公司具有“反定位壁垒”，不具有很强的变革动力。BOSS直聘：移动+直聊+AI匹配精准解决市场痛点BOSS直聘发力“移动+直聊+AI匹配”，精准解决市场痛点。BOSS直聘成立于201