天风证券：公用事业行业专题研究：绿电公司可再生能源补贴情况梳理

专题 136号文提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，此前《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》也已明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，我们认为新能源电价或有所承压，企业现金流也将面临一定压力。 与此同时，第一批可再生能源发电补贴合规项目清单已公布两年有余，补贴缺口问题也曾明确通过专项融资解决。近期补贴发放也有所加速。我们认为在推动新能源全面入市的背景下，可再生能源补贴拖欠问题有望加速解决。故而本篇专题我们以补贴为主题，梳理各公司应收补贴及近期补贴回收情况。 核心观点 风光快速发展，补贴缺口问题凸显 2011年可再生能源发展基金正式设立。国家财政征收可再生能源电价附加后形成可再生能源发展基金，以电价补贴形式拨付至国家电网、南方电网等电网公司和地方性独立电网所在省财政部门，再分项目按上网电量核算的补贴数额兑付给纳入补贴清单管理的发电企业。2016年以来，新能源行业进入快速发展阶段。虽然电价附加征收标准多次上调，但仍无法追赶新能源行业的装机增速，所获资金低于补贴需求，补贴拖欠问题开始显现。 缺口增大背景下，各公司应收补贴体量总体较高 补贴缺口持续增大背景下，新能源运营行业补