国金证券：电池前瞻研究系列专题（二）：固溶体是本质，析出是现象，看好液相法

行业观点我们通过五个维度系统分析锰铁锂整个产业链演化，得出主要结论如下：1.锰铁锂和铁锂是否可以共存核心取决于锰铁锂技术发展。2.先发头部公司竞争能力得到强化有望获得超额收益，其核心来自于工艺沉淀；3.锰铁锂商业化已达第二章（动力装车在即），随着22年底头部企业有望动力电池装车，届时整个产业链将迎来新篇章。为什么发展磷酸锰铁锂：老树新枝，本质上为经济性提升。近几年LFP电池能量密度提升迅速已接近极限。据工信网发布的新能源推广应用推荐车型目录，2022年搭载LFP电池系统的最大能量密度为161.27Wh/kg，并且这一最大值近两年几乎没有变化。电池厂与正极厂对可以从原理层面上可以提升能量密度的方案渴望程度进一步提升，自此磷酸锰铁锂系大发展应运而生。什么是好的磷酸锰铁锂：均一固溶体是本质，析出是现象。LFMP因继承LFP磷酸根结构体系为橄榄石结构，导致其导电性能、倍率性能低，且由于锰等金属加入导致存在双电压、J-T效应最终导致比容量低、稳定性差。目前导电性、倍率、双电压行业已解决，锰析出所引出的问题为行业最大掣肘，而均一固溶体形成为锰析出最大痛点，行业少部分企业已突破（掺杂、核壳结构改变等