德邦证券：策略专题：疫情冲击系列研究-疫情趋稳，产业恢复的节奏与结构

导读：本文从三大产业角度对疫情趋稳后的产业恢复节奏与结构进行刻画：第一产业方面，疫情对其冲击有限，主要受猪周期影响，2022年猪价底部向上，CPI或将上行；第二产业方面，疫情冲击较大，但解封后恢复迅速，结构上工业企业收入恢复速度中游制造>支持服务>下游消费>上游原料；第三产业方面，疫情对第三产业冲击较大且恢复缓慢，社零当月增速回正需半年，经济下行背景下此轮疫情后消费复苏的速度可能相较于武汉疫情冲击后更慢。第一产业：猪周期影响为主，吉林春耕有序推进。复盘武汉，2020年武汉疫情解封后第一产业迅速恢复。受疫情冲击，武汉第一产业2020年第一季度GDP同比下降36.4%，2020年4月8日武汉解封后，第一产业恢复迅速，2020第二季度第一产业GDP当季同比增长5.4%迅速回正。结构上，武汉疫情期间农作物价格小幅上升，猪肉价格有所反弹。目前吉林省春耕有序恢复，播种进度快于去年同期，玉米产量受疫情冲击预计影响较小。全国来看，疫情对第一产业GDP冲击有限，与猪周期相关性强。价格维度，2020年疫情期间猪价高位向下，CPI处于相对高位，2022年此轮疫情猪价底部向上，CPI或将上行。第二产业：解封后