东方证券：纺织服装行业深度报告：从巨子生物看重组胶原蛋白行业

重组胶原蛋白发展潜力巨大，未来增速预计大幅超越传统动物源胶原蛋白。胶原蛋白是一种护肤及皮肤护理产品的理想成分。胶原蛋白可以通过动物源提取法（又包括酸法提取和酶法提取）和重组法制备，根据Frost&Sullivan数据，中国2022E-2027E重组胶原蛋白复合增速望超过40%，高于动物源25.3%增速，我们认为主要驱动因素包括：1）重组胶原生物活性及生物相容性更高、免疫原性更低、漏检病原体隐患风险更低，水溶性更佳、无细胞毒性及可进一步加工。2）更易运输、储存。专业皮肤护理和肌肤焕活是两大应用领域。1）专业皮肤护理（功能性护肤+医用敷料）：根据Frost&Sullivan数据，中国专业护肤领域2021年市场规模（零售额）为566亿元，行业2022E-2027E复合增速达到32.5%，在功能性护肤和医用敷料等细分领域，基于重组胶原蛋白材质的产品增速更快，2022-2027E复合增速分别为55%和29%，高于细分领域中的其他类别。2）肌肤焕活应用（注射类医美）：2021年前胶原蛋白注射类医美产品主要使用动物源胶原蛋白，因为生产成本和安全性问题在医美领域应用较少。但随着重组胶原蛋白技术的成熟，