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开源证券:医药生物行业点评报告:集采优化叠加创新驱动,Pharma迎来发展新阶段.pdf |
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Pharma2025H1业绩稳健,创新出海助力估值重塑
创新转型进入收获期,头部Pharma业绩稳健增长。多数Pharma已凭借创新管线基本走出集采的影响、基本面进入向上的拐点,国际化与商业化能力持续提升。从2025H1业绩来看,制药板块整体业绩稳健,增长动能从仿制药向创新药切换。Pharma重点个股业绩分化,创新转型进度靠前的大型企业表现较好。恒瑞医药2025H1收入157.6亿元(同比+15.88%),归母净利润44.50亿元(同比+29.67%),同时公司研发成果密集落地,瑞卡西单抗(PCSK9)、艾玛希替尼片(JAK1)等6款创新药获批上市,PDE3/4、Lp(a)等百亿美元项目加速出海;中国生物制药2025H1收入和利润均实现双位数增长,2025H1收入175.8亿元(同比+9.8%),扣非归母净利润33.89亿元(同比+13.10%)。公司近三年贝莫苏拜单抗、安奈克替尼胶囊等创新产品快速放量,创新药收入增长27.2%,创新管线步入密集收获期;先声药业创新转型成效显著,2025H1创新药收入增长26%,净利增长32%,恩度、艾得辛、先必新等5款创新药驱动业绩可持续增长。
集采
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