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东亚前海证券:有色金属行业深度报告:缺口持续扩大,电解铝行业高度景气

发布者:wx****e9
2022-05-26
2 MB 40 页
钢铁金属 东亚前海证券
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东亚前海证券:有色金属行业深度报告:缺口持续扩大,电解铝行业高度景气
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核心观点铝是主要工业金属品种之一, 我国铝产销规模较高。 铝金属物化性质优越, 常用于建筑、 运输等领域, 是当前全球主要工业金属品种之一。我国电解铝行业产销规模较高, 2021 年我国电解铝有效产能达 4485.9万吨, 全球占比约 58.3%, 表观消费量达 3987.9 万吨, 占全球总消费量的 60.0%左右。国内供给侧改革持续推进, 铝行业存在产能上限。 近年来我国电解铝行业政策管控逐步趋严, 根据惠誉评级测算, 中国电解铝行业或将触及 4500 万吨左右的产能天花板。 随着当前电解铝产能逐步向其上限逼近, 国内新增产能项目明显下滑。 2020 年国内电解铝新增产能 197 万吨,而 2021 年仅新增 17.5 万吨。 在政策的影响下, 未来新项目审批或更加困难, 行业供给侧增长有限。欧洲电价激增叠加地缘冲突, 全球电解铝供给受限。 从产能分布来看, 2020 年欧洲地区电解铝产能全球占比为 11.5%, 2021 年俄罗斯电解铝产量占比 5.2%, 近期受碳中和及地缘冲突影响, 欧洲及俄罗斯电解铝供应普遍受限。 一方面, 欧洲电价持续上行带动相关企业减产, 2022 年2

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