浙商证券：国防装备行业点评报告：中航电子拟吸收合并中航机电，军工“内生+外延”双驱动逻辑强化

核心观点中航电子、中航机电合并打造航空机载龙头，军工央企“外延”注入加速中航电子拟通过换股方式吸收合并中航机电：5月26日，中航电子和中航机电发布公告，为加快机载系统业务的发展，中航电子拟向中航机电全体股东发行股票对中航机电进行吸收合并；两家公司在我国航空制造产业链中分别处于航电系统和机电系统的高度垄断位置，本次合并属于落实国改的实质性举措，后续有望加速整合资产技术一体化、提升规模经济效应，实现整体机载系统的全方位优化，稳定航空工业集团下属公司在细分产业链“链长”位置不动摇。加大优质资产注入上市公司力度，军工央企有望迎“外延”注入高峰:国资委召开专题会，提出继续加大优质资产注入上市公司力度，2022迎“国企改革三年行动”收官之年，通过相关改革举措理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现，军工“外延”增长逻辑不断印证，国防行业内生外延双驱动。聚焦资产证券化率低的军工集团：航天科技、航天科工、中电科、兵器工业中航工业集团走在前列：中航工业集团资产证券化率最高，截至2021已达72%，旗下多个上市公司成为细分赛道龙头，本次中航机电、中航电子合并表明集团国企改革进程进一步加速，集