粤开证券：【粤开策略大势研判】股债相对回报率视角复盘A股底部特征和投资机会

本期看点当前市场短期承压，后市有望继续延续震荡磨底走势，中长期布局价值凸显，股债相对收益回报率已处于历史相对高位，接近19年初和20年3月市场阶段性底部水平。未来指数的上行空间或取决于稳增长政策加速落地后，稳经济效果的显现对市场预期的改善。当前稳增长政策处于加速落地阶段，行业盈利分化的背景下，应该重结构轻指数。大势研判：股债相对回报率视角复盘A股底部特征和投资机会A股主要指数年初以来受国内外扰动因素影响持续震荡下行，4月下旬以来一系列重磅会议相继召开，政策托底预期不断抬升，有效地提振了市场信心。近一个月以来A股触底后持续反弹，本周继续上行的阻力有所增加，上证指数一度跌破10日均线，周五虽重新站上5日均线但冲高回落。当前市场仍处于存量博弈阶段，量能略显不足，短期不排除二次探底的可能。中长期布局价值凸显，主要指数的市盈率（TTM）均处二历史分位数较低水平。股债相对收益回报率已处二历史相对高位,接近19年和20年市场阶段性大底的水平。政策层面，近期会议强调“各地区各部门各方面政策措施要应出尽出”，经济托底政策密集出台期，后续应重点关注各项政策落地节奏和效果。5月23日，国常会部署6方面33项