中泰证券：银行视角看LPR降息：稳经济；存款利率与存量房贷下降趋势

LPR下调幅度低于市场预期：板块政策底再验证，稳增长政策更加精准。①板块政策底再验证。近期，政策面已明确当前商业银行的息差与利润水平即是政策底线。2023Q2的货币政策执行报告和8月18日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开的电视会议均从官方角度明确了2020年以来银行单方面让利告一段落。原因在于在资本充足率的限制下，只有维持银行的息差和ROE在目前的水平不下降，才能确保其持续支持实体经济发展的能力（具体可参考我们前期发布的报告《银行角度看央行2季度货币报告:从政策底到利润底》）。②稳增长政策需更加精准。从现实层面来看，当前经济确实仍面临着复苏动能不足的核心压力，具体来看表现为7月金融数据较弱、房地产景气度继续承压、CPI持续低位运行等现象，在此情形下，市场对LPR降息期待较高。但我们认为，本次LPR调降幅度不及预期并不代表着政策的收敛，相反，在8月18日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合的召开电视会议中明确强调“主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度”。我们的理解是，在LPR利率已连续4年调降的情况下，继续调降LPR利率的边际效用已有所减弱，事实上6月份已下调