平安证券：银行行业2025年中期策略报告：红利延续，顺势而为

外部扰动持续，政策发力仍有空间。年初以来国内经济环境在外部环境的持续冲击下仍保持韧性，稳增长政策的持续发力成为托底经济稳中向好的重要支撑，我们判断货币政策仍将坚持“维持总量合理充裕”的原则，低利率经济环境预计仍将持续。银行经营方面，五篇大文章体系建设持续完善，特别是5月国务院新闻发布会进一步明确服务“五篇大文章”的政策倾向，包括增加科技创新和技术改造再贷款额度，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”工具等政策措施针对性丰富“五大篇章”结构性货币政策工具库，政策倾向预计仍将持续影响银行经营方向。 基本面保持稳健，先抑后扬弱弹性。从全年维度看，核心主业的企稳有望支撑银行整体基本面保持稳健。利差业务将受益于负债成本下行弹性的释放，存款重定价进度24年以来明显加快，若按照期初期末余额计算25Q1上市银行付息负债成本率同比下降36BP，但仍不及22年以来存款利率的调降幅度，根据我们测算24年末上市银行1-5年期定期存款占比达到40%，长久期存款陆续进入重定价周期将是支撑银行息差企稳的重要因素。非息业务方面，中收业务随着过去两年费率调降因素的消退，增速水平有望逐步修复，而其他非息在1季度受债市扰