东方证券：建材行业周报：关注消费建材估值修复，布局细分赛道龙头

看好消费建材估值修复，建议优选细分行业龙头。2022Q1消费建材在地产基本面下行以及疫情冲击等因素的综合影响下遭遇了业绩和估值的“戴维斯双杀”。我们分解过往10年消费建材股票价格收益情况，认为消费建材业绩和地产竣工，石油价格这两个因素有较强关联度；而消费建材市盈率走势与地产销售面积有较强关联度，因为地产销售是消费建材收入增长最早可追溯的变量。基本面层面2022Q1消费建材业绩表现接近历史最差水平，随着地产纾困政策出台，未来大规模计提信用减值风险有所下降，业绩有望回归正常水平。但竣工需求疲软和原料价格抬升两大风险短期内暂无法完全排除。估值层面目前消费建材板块市盈率水平接近2008年最低水平。我们认为随着各地方政府陆续给地产行业松绑，未来地产数据有望迎来回暖，带动消费建材板块估值修复。中短期看，消费建材投资应注意以下两点：1.目前整个地产产业链基本面仍未完全恢复，外部经济下行压力仍较大，在当前环境下，龙头和普通上市公司经营能力差距将被放大。龙头企业业绩稳定性市场预期兑现能力都将明显体现。因此当前首选龙头重要性远高于优选细分赛道。2.传统依靠大规模杠杆高速增长的大B渠道不可持续，以旧改和保障