天风证券：水泥行业研究周报：需求逐渐进入淡季，价格竞争或加剧

近期水泥行业动态：上周水泥指数下跌1.75%，基本和建材指数持平。1-4月水泥产量5.81亿吨，同比下滑14.8%，4月单月水泥产量1.95亿吨，同比下滑18.9%，降幅环比有所扩大，一是因为疫情导致部分区域需求恢复受阻，尤其是道路运输不畅，二是资金短缺使得工程项目开工率偏低。预计5月份水泥产量仍保持两位数下滑。6月疫情影响因素解除后有助于需求恢复，但在淡季水泥企业可能加快抢占市场份额，或导致价格竞争加剧。上周全国水泥市场价格481元/吨，环比下滑5.8元/吨。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。核心观点：政府工作报告中提到2022年GDP增长5.5%的目标，稳增长目标下，下半年需求仍有望回暖。22Q1水泥价格仍高于去年同期，反映价格传导能力仍在，但销量损失较多使得利润下滑。6月疫情恢复后，水泥发货有望边际好转，但考虑到梅雨季节临近，需求恢复或有限，且受市场竞争加剧影响，价格