天风证券：民爆行业深度报告：需求端稳增韧性强，政策驱动供给深整合

摘要 民爆器材应用于能源工业、基础工业，国内市场规模在四百亿左右。民用爆炸物品，是指用于非军事目的、列入民用爆炸物品品名表的各类火药、炸药及其制品和雷管、导火索等点火、起爆器材。民爆器材在采矿业、基础建设领域有着不可替代的作用，被称为能源工业的能源、基础工业的基础。2024年，民爆生产企业累计完成生产总值416.95亿元，累计实现利润总额96.39亿元，工业炸药产销量分别为449万吨、448.5万吨。 政策推动集中度提升，商业模式由产品销售向一体化经营转变。多项民爆行业政策针对供给侧集中度、产品结构等提出要求，2013年，我国民爆企业生产总值CR20为50.5%，2024年为83.17%。根据《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，到2027年底，应形成3到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业（集团），行业仍存并购整合空间。同时，商业模式也逐渐从产品销售转变为科研、生产、销售、进出口和爆破服务的一体化经营。 安全管理、运输成本高，民爆产能区域性特征显著。民爆产品远距离销售的限制因素主要包括安全因素、远距离运输成本高等，故民爆产能呈区域性分布。需求区域性分化明显，其中新疆地区需求增