民生证券：乳制品月度数据跟踪：线下销售情况持续向好，龙头乳企表现较为稳定

行业：4月乳制品线下渠道保持增长，线上物流受阻影响销售。4月乳制品线下商超渠道实现销售额147.69亿元，同比+3.61%，较3月增速+4.00pct。疫情推动消费者对于乳制品需求提升，同时乳制品也作为部分区域保供商品，在疫情之下持续供应，利好整体乳制品消费。线上淘系渠道常温乳制品实现销售额9.73亿元，同比-27.8%，较3月增速-11.50pct。线上乳制品销售大幅下滑，主因部分地区干线物流及终端配送受阻，影响线上渠道销售，目前物流状态已大幅恢复，预计后续乳制品线上消费将逐步修复。品类：线下乳制品保持稳步增长，线上有所下滑。线下商超渠道中，4月液体奶/酸奶/奶粉/奶油奶酪分别实现72.57/50.45/16.80/7.87亿元销售额，分别同比+7.63%/+0.13%/-7.38%/+19.43%。液体奶刚需属性较强，保持较快增长，奶酪为新兴赛道，预计将持续快速扩容，奶粉销售额短期下滑预计与疫情导致部分商超闭店有关，但奶粉为刚需产品，预计后续将延续稳健增长。线上淘系渠道常温乳制品/婴幼儿奶粉/奶酪分别实现9.73/9.94/0.67亿元销售额，分别同比-27.80%/+6.23%/