中邮证券：食品饮料行业周报：蜜雪&幸运咖双品牌共振，万辰港股IPO展示规模壁垒，白酒中秋动销本周起速

l投资要点 中国新茶饮与咖啡市场已成为消费领域的重要赛道，其中蜜雪集团凭借其独特的市场定位和强大的供应链能力，发展成为行业不可忽视的力量，旗下茶饮蜜雪冰城及其咖啡品牌幸运咖市场定位错开、发展策略清晰，具备长期增长潜力。 市场较为关注幸运咖与蜜雪冰城客群重叠度问题，我们认为集团两大品牌两者形成了有效的茶饮与咖啡两大赛道互利共振，品牌定位、产品形成区隔，分别在茶咖赛道大放异彩。从品牌定位看，蜜雪冰城以满足大众茶饮需求为核心，咖啡仅作为补充品类（非现磨）。而幸运咖则明确聚焦咖啡品类，采用咖啡饮料化的产品策略降低大众消费者尝试门槛，但核心仍是咖啡消费场景，且门店咖啡为现磨出品，更注重咖啡功能性。 在咖啡赛道的竞争格局中，幸运咖通过咖啡饮料化的产品策略开辟了独特的发展路径，并未直接卷入专业性咖啡品牌竞争。产品策略上，幸运咖采用"咖啡饮料化"思路，通过果咖、茶咖等创新产品降低大众消费者尝试门槛，同时坚持保留半自动咖啡机和现磨工艺，在入门级市场中建立专业感。价格策略方面，7-10元的价格带精准卡位下沉市场空白区间，低于瑞幸咖啡的10-20元主流价格带，但显著优于速溶咖啡的品质感。运营模式上，幸运咖依