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太平洋证券:5月PMI数据点评:经济底部反转

发布者:wx****cd
2022-06-01
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太平洋证券
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太平洋证券:5月PMI数据点评:经济底部反转.pdf
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供需反弹,价格回落。5月制造业PMI录得49.6%,反弹幅度高于预期,扭转了此前连续两个月的下降。虽然数值仍位于荣枯线以下,很多企业仍面临较大压力,但制造业整体上相较于4月景气度已有明显改善。5月PMI指数反映出以下特征:第一,总量层面上供需两端景气度双双回升。相对而言,需求较生产更弱的格局还在延续,疫情对国内经济的冲击仍是通缩性的。第二,价格指数整体回落。这预示着PPI回落速度将加快,和我们上个月的预测相一致。出厂价格指数已经降至荣枯线以下,所以短期内不必太担心PPI向CPI的传导。原材料购进价格指数回落幅度更大,部分行业成本压力有所减轻。不过油价高企的背景下,石油相关行业的成本压力仍然较大。第三,大中小型企业分化,大型企业复苏更快。这符合经济衰退中的一般规律,因为大型企业通常抗风险的能力更强。中小企业的困境亟待解决,财政纾困政策需要继续发力,避免出现“倒闭潮”,稳定就业。服务业改善,建筑业低迷。5月非制造业PMI指数录得47.8%,较上个月提升5.9个百分点,其中服务业是主要拉动力。5月非制造业PMI指数具有以下结构性特征:第一,服务业基本触底。5月服务业指数虽然没有回到荣枯线以上

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