华福证券：环保行业2025年度投资策略：纲举目张，节能减排

投资要点 回顾24年：1-3Q24，环保行业137家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有48家，另有6家公司扭亏为盈；有47家公司归母净利润同比下降，另有14家出现亏损、22家持续亏损。 展望25年：1）围绕节能、降碳、减排等内容，《能源法》提出“鼓励合理开发利用生物质能，因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物液体燃料、生物天然气“、旨在“促进经济社会发展全过程和各领域全面降低能源消耗，防止能源浪费”、“加快构建碳排放总量和强度双控制度体系”；2）国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，中国资源循环集团有限公司在天津正式挂牌成立，从顶层设计到配套政策，再到组建“国家队”，推动循环经济驶入“快车道”，同时有助于淘汰环保产业落后产能，加快行业整合。 关注固废处理“下半场”。1）出海：人口基数庞大，经济发展较快，政治相对稳定，越南、泰国、马来西亚、印尼等东南亚国家是国内垃圾焚烧发电企业进军重点；2）提标改造：智慧电厂提升作业质量及效率，“高参数+余热利用”提升能量利用效率、降低碳排放。 推动供排水、用水端节能减排。社会水循环系统存在着“水?能?碳”的纽带关系，对于