招商银行：2022年5月宏观经济月报：行路难

美联储5月议息会议宣布加息50bp，将联邦基金利率区间提升至0.75%-1%区间，并公布了缩表方案，将在6月1日正式启动缩表。美联储在6-7月的两次会议上分别各加息50bp可能性较高，下半年视经济走势，加息节奏或将放缓。美国一季度GDP环比意外负增长1.4%，但同比仍维持正增长3.6%。主要受库存投资和净出口拖累，而消费和固定资产投资仍在扩张，指向美国经济动能不弱。美国就业市场依然表现强劲。4月新增非农就业约43万，失业率维持3.6%，与3月持平，较疫前低点仅相差0.1pct。美国通胀虽然同比见顶，但环比动能仍然强劲。4月美国CPI同比8.2%，较3月的8.5%小幅回落；核心环比0.6%，较3月的0.3%明显反弹。服务取代商品通胀，成为上涨主要驱动因素。