浙商证券：创新药行业研究框架：中日路径不同，看好国际化&创新化

1、需求端：中国创新升级空间大，疾病谱演变下需求持续增长本土需求创新升级空间大。中国虽为全球第二大医药市场，2021年达到1.7万亿，但是中国医药消费市场中更多的是仿制药和中药，真正创新药占比仍然很低，升级空间大。疾病谱变化下，对创新药物需求更强。疾病谱不断变化，慢性病、肿瘤疾病、自身免疫疾病等用药需求持续增长。抗肿瘤药物市场会成为最大的细分市场，未满足需求仍然很多。癌症患者生存率仍有较大提升空间。2、供给端：管线持续增加，本土创新在提升药物在进化，创造更强获益。抗肿瘤成为主要研发方向，用药结构仍有较大切换空间。全球创新药管线活力十足，供给不断增加。本土创新供给持续提升：本土研发投入增速领先全球，2020-2025年复合增速有望达到15%。从创新属性看，本土管线在细胞治疗、双抗、ADC、基因治疗等新一代技术中FIC药物比例会更高，意味着创新性在快速提升。3、中国vs日本：水大鱼大，需求更强有观点认为：日本老龄化需求爆发，并没有带来医药行业持续向上发展，认为2015年开始的中国医改路径接近日本1970年控费时期。我们认为中国所处环境与日本1970年改革环境完全不同：1）需求基数更大：19