华安证券：美容护理行业专题：618美妆品牌表现分化，需关注高缺失回补率板块

多平台加大优惠力度，存在“以价换量”引导需求补回操作今年618购物节，多数平台给予消费者的优惠力度较去年同期明显加大。以天猫为例，今年活动满300减50元，折扣力度83折（去年同期满200减30，折扣力度85折）；同样，京东平台折扣优惠亦由85折提升至83折；抖音平台优惠力度在85折左右。回顾过去2年疫情反复与本次4~5月的情况，需求于线上释放最大的区别源于物流暂停带来的实际成交额相较于线上GMV即时数据出现转归差，尤以无法回补的消费品类较为突出。对于美妆品类，线上“消费升级”源自连带率与客单价的齐升，并非源自单品价格的增长。因此，高价格敏感度确存对过往2个月的消费需求刺激以求在回补的基础上，通过“以价换量”带动需求释放促成规模提升，大浪淘沙中有助于头部品牌实现突破。超头直播间优惠力度高于平台，美妆品类中面膜折扣最大李佳琦直播间优惠高于平台，米蓓尔、夸迪、薇诺娜、珀莱雅、丸美等品牌均参与了李佳琦526美妆直播。（1）米蓓尔有三款产品，降价幅度分别为21%/64%/15%。（2）夸迪5款产品中战痘次抛的降价幅度最低为6%，夸迪动能支撑面霜和夸迪熬夜弹嫩盈透面膜降价幅度较大，分别为40%和