海通国际：青岛啤酒（600600）-2023年三季报业绩点评：销量承压升级加速，成本改善盈利提升

青岛啤酒(600600)事件。23Q1-Q3公司实现营收309.8亿，同比+6.4%，归母净利润49.1亿，同比+15.0%，扣非归母净利润46.0亿，同比+19.1%；23Q3公司实现营收93.9亿，同比-4.6%，归母净利润14.8亿，同比+4.8%，扣非归母净利润13.7亿，同比+7.8%。基数压力下销量下滑，价增贡献主要增量。受高基数和极端天气影响，23Q3公司实现啤酒销量227.1万千升，同比-11.3%，中高端及以上同比+3.3%，结构升级趋势延续。23Q3主品牌下普低档产品及其他品牌产品同比-23.0%/-17.7%，对总体销量造成拖累。累计前三季度表现，23Q1-Q3公司整体/中高档销量达729.4/290.2万千升，同比+0.2%/+11.0%，中高档占比同比提升3.9pct。吨价方面，23Q3公司啤酒吨价4133.1元/千升，同比+7.5%，均价提升幅度环比前两季度有所加快（23Q1/23Q2同比+4.8%/+5.4%）。成本压力逐季改善，费率可控盈利提升。23Q3公司吨成本为2441.6元/千升，同比+2.4%，在结构升级的同时，受益于公司优秀的成本管控能力，环比