太平洋证券：食品饮料行业深度研究：品牌东南亚出海篇：东鹏饮料出海机会探讨与展望

报告摘要 东南亚市场人口结构年轻、劳动人口占比高，内卷强度提升、消费升级红利显著，能量饮料为软饮料增速最快的子品类。东南亚六国总人口超6.1亿，其中印尼、越南、菲律宾为人口大国，东南亚人口结构偏年轻化、劳动人口占比大，30岁以下人口占比超40%，劳动人口占比普遍超50%，人口结构特点适合具备提神充能需求的能量饮料成长。同时，东南亚整体人均可支配收入中低速增长，消费升级与性价比需求并存。东南亚常年高温环境为软饮料的发展提供天然基础，2024年东南亚软饮料行业整体零售额约2872亿元，14-24年CAGR为2.2%，其中越南、菲律宾软饮料行业增长最快的国家。其中，东南亚能量饮料行业为软饮料增长最快的子行业，2024年能量饮料整体零售额约为306亿元，14-24年能量饮料零售额CAGR为6.0%。 越南、柬埔寨能量饮料市场领跑，格局分散蕴藏机会。东南亚能量饮料分国家来看可以分成三类市场：1）成长型市场——柬埔寨、越南：越南是能量饮料规模最大的市场，其次为柬埔寨，同时两国也是能量饮料增长最快的市场，14-24年越南、柬埔寨能量饮料零售额CAGR均为12%、9%，远快于东南亚能量饮料行业整体。2