国盛证券：轻工制造：新型烟草全球渗透率稳升

全球：新型烟草规模稳步提升。2021年全球烟草规模实现9355.64亿美元（+9.3%），高增主要由新型烟草扩容推动，其全球规模已增至678.63亿美元（+23.3%）；其中，无烟烟草（口嚼烟）/雾化电子烟/HNB规模分别为132.94/227.91/287.75亿美元（+1.9%/+17.2%/+36.8%），预期2026年全球烟草市场规模达1.2万亿美元，2021-26年CAGR为5.3%，其中新型烟草CAGR为15.6%，传统卷烟CAGR为4.1%。新型烟草全球渗透率稳升。由于新型烟草减害性强、替烟效果显著，使用人数持续提升，2021年在卷烟中渗透率（新型烟草使用人数/卷烟烟民数）达到10.8%（+1.3pct），其中雾化电子烟/HNB渗透率分别为7.8%/3.0%（+0.7pct/+0.6pct）。分地区来看，1）北美洲：新型烟草渗透率为31.1%（+2.9pct），其中雾化电子烟/HNB渗透率分别为29.3%/1.8%（+2.5pct/+0.5pct）。2）欧洲：新型烟草渗透率为23.4%（+3.6pct），其中雾化电子烟/HNB渗透率分别为15.4%/8.0%（+1.7pc