华金证券：仙乐健康（300791）-风帆正举，远航无垠

仙乐健康(300791) 公司概况：制药起家，全球领先的营养健康品代工龙头。公司成立于1993年，前身系广东仙乐制药有限公司，主要从事于制造药品、软胶囊等，后于2000年开始食品、保健品合同生产，并逐步深化全球布局。发展至今，公司已成为全球领先的营养保健品代工龙头，产品涵盖功能性食品、特殊膳食食品及保健食品，涉及软胶囊、营养软糖、饮品、片剂、爆珠等多种剂型，是行业内少有的可供应多种剂型益生菌产品的企业。 行业分析：全球市场规模庞大，生产商份额有望集中。（1）行业规模：营养健康食品全球万亿规模、个位数增速。根据欧睿，2023年全球营养保健食品规模为1827亿美元（约1w亿元），预计未来五年的年均复合增速为5.7%，疫后全民健康意识提升，年轻群体加入养生大军、各年龄段食用频次提升，共同驱动行业稳健快速增长。分地区来看，美中欧为营养健康品消费的主要市场，中国市场规模大增速快，东南亚等新兴市场近年来崭露头角；不同地区营养健康品的监管政策也有所不同，中欧相对严格，美国较为宽松。（2）产业格局：品牌商格局分散，生产商份额有望集中。市场上常见的营养健康品公司主要是产业链中游的生产商和品牌商，其中a.